Leyendo la letra pequeña de Mid

Una mirada al interior de los índices que sustentan algunos de nuestros ETF de mediana capitalización altamente calificados.

Después de superar a las acciones de gran capitalización a principios de la década de 2000, los rendimientos de las acciones de mediana capitalización se estancaron durante la última década. El índice Morningstar US Mid Cap quedó por detrás del índice Morningstar US Large Cap en 2,97 puntos porcentuales anualizados durante los 10 años hasta junio de 2023. En consecuencia, la atención de los inversores se alejó de las acciones de mediana capitalización y los fondos de mediana capitalización sufrieron una hemorragia de 106 mil millones de dólares en salidas netas estimadas durante los últimos cinco años. Puede parecer fácil conceptualizar cómo es un fondo típico de mediana capitalización que sigue un índice. Pero los proveedores de índices no tienen una definición uniforme, lo que justifica una mayor atención y escrutinio por parte de los inversores antes de seleccionar un fondo de mediana capitalización. Este artículo analiza los detalles de los índices que sustentan algunos de nuestros fondos cotizados en bolsa de mediana capitalización mejor calificados para comprender mejor sus patrones de rendimiento.

Las acciones de mediana capitalización pueden adoptar diversas formas. Algunas son empresas con modelos de negocio establecidos y finanzas sólidas, pero no son líderes de la industria. Otros están menos establecidos pero tienen perspectivas de alto crecimiento que tienden a venir acompañadas de un desempeño volátil.

Aunque esta descripción es intuitiva, los profesionales y los proveedores de índices como Dow Jones, CRSP, S&P y Russell no están de acuerdo sobre lo que constituye la clase media de las empresas públicas. Por ejemplo, el índice CRSP US Mid Cap, que sustenta el Vanguard Mid-Cap ETF VO, apunta a aquellos entre el percentil 70 y 85 de la capitalización total del mercado estadounidense, lo que en última instancia lo lleva a tener más acciones de gran capitalización que sus pares. El índice S&P MidCap 400 basado en recuentos, que sustenta tanto iShares Core S&P Mid-Cap ETF IJH como SPDR S&P Midcap 400 ETF Trust MDY, selecciona las 400 acciones más importantes después del S&P 500. De manera similar, el Dow Jones US Total Stock Market Mid El índice de capitalización, que sigue el ETF SCHM de Schwab US Mid-Cap, y el índice Russell Midcap también se basan en recuentos. El primero selecciona acciones que se clasifican entre 401 y 1100 por capitalización de mercado, mientras que el segundo, que rastrea el ETF IWR de iShares Russell Mid-Cap, apunta a aquellas entre 201 y 1000. La siguiente figura destaca la capitalización de mercado promedio resultante para cada índice.

Decidir dónde trazar las líneas a lo largo de la escala de capitalización de mercado afecta la composición resultante de cada índice. Por ejemplo, comparar el índice CRSP US Mid Cap, que alcanza el nivel más alto en la escala de capitalización de mercado, con el índice S&P MidCap 400, que alcanza el nivel más bajo en el espectro de capitalización de mercado, revela inclinaciones del sector en virtud de su mercado objetivo. El índice CRSP asigna más de 5 puntos porcentuales más a acciones tecnológicas que el índice S&P a expensas de mantener 6 puntos porcentuales menos en acciones industriales, a junio de 2023.

Además, el estilo, la valoración y los perfiles de foso de los índices se ven afectados por la definición de mediana capitalización de los proveedores. Por ejemplo, el Russell Midcap Index y el CRSP US Mid Cap Index cotizan con valoraciones más ricas y poseen más acciones con Morningstar Economic Moat Ratings amplias que el Dow Jones US Total Stock Market Mid Cap Index y el S&P MidCap 400.

Por otro lado, el índice S&P MidCap 400 presenta un caso único. A pesar de poseer una mayor porción de acciones más pequeñas con mayor volatilidad, descarta acciones que no tienen ingresos netos positivos utilizando principios de contabilidad generalmente aceptados durante los últimos cuatro trimestres, lo que eleva su rentabilidad (representada por el rendimiento del capital invertido) por encima de todos los demás índices. . Esto limita la exposición a acciones no rentables pero de rápido crecimiento, comportándose como una inclinación del valor, lo que puede ser una ventaja cuando las acciones de valor obtienen mejores resultados. El S&P MidCap 400 cosechó los beneficios de esta pantalla cuando las acciones de valor repuntaron entre finales de 2020 y finales de 2022. Superó al índice Russell Midcap en 3,47 puntos porcentuales anualizados durante ese tiempo.

A pesar de la sutil variación en las filosofías de construcción, las diferencias tienden a desaparecer a largo plazo. Con la ayuda de una baja rotación, reservas en el límite inferior y ponderación de la capitalización de mercado, los índices han tenido un desempeño similar durante los últimos 10 años hasta junio de 2023. La mayor diferencia de retorno entre ellos es de solo medio punto porcentual anualizado.

A pesar de sus diferencias de tamaño, estos índices hacen un trabajo estelar al construir carteras ampliamente diversificadas y ponderadas por capitalización de mercado que limitan la rotación y el riesgo específico de las acciones. Estas cualidades constituyen opciones valiosas para los inversores que buscan exposición a mediana capitalización.

La ponderación de la capitalización de mercado aprovecha la sabiduría colectiva del mercado sobre el valor relativo de cada acción, limitando la rotación y los costos de transacción asociados. Estos proveedores de índices también implementan reservas para limitar las eliminaciones y adiciones a lo largo del límite inferior de capitalización de mercado, lo que reduce aún más la rotación. Los fondos que siguen estos índices tienen una facturación promedio de sólo el 15% en los últimos 10 años calendario, lo que fue 52 puntos porcentuales menos que el promedio de su categoría. Las 10 principales participaciones de estos índices oscilaron entre el 4% y el 8,5%, en comparación con el 22% y el 27% del índice Russell 1000, lo que redujo el impacto del riesgo de concentración en el rendimiento.

Los fondos que siguen estos índices de mediana capitalización merecen una calificación de Pilar de Proceso Alto, lo que refleja nuestra confianza en las cualidades de los índices y su capacidad para proporcionar una exposición precisa a las acciones de mediana capitalización. A continuación se muestran nuestros ETF de mediana capitalización favoritos.

El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca las políticas editoriales de Morningstar.